人科 » 财报 http://www.tangrenke.com Stay Hungry, Stay Foolish Fri, 13 Jan 2012 14:36:33 +0000 en hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.3 《股市真规则》阅读笔记-part 3 http://www.tangrenke.com/2010/01/25/the-five-rules-for-successful-stock-investment-reading-note-part-3/ http://www.tangrenke.com/2010/01/25/the-five-rules-for-successful-stock-investment-reading-note-part-3/#comments Mon, 25 Jan 2010 14:58:00 +0000 Renke http://www.tangrenke.com/2010/01/25/%e3%80%8a%e8%82%a1%e5%b8%82%e7%9c%9f%e8%a7%84%e5%88%99%e3%80%8b%e9%98%85%e8%af%bb%e7%ac%94%e8%ae%b0-part-3/ 书籍信息：《股市真规则：世界顶级评级机构的投资真经》，The Five Rules for Successful Stock Investment, Pat Dorsey, http://www.douban.com/subject/1728725/

揭开财务伪装：

1. 财务的6个危险信号：

a) 现金流在衰退。

b) 连续的非经常性费用。

c) 连续的收购。

d) CFO或者审计师离开公司。

e) 没有收到货款的账单。

f) 变更赊销付款条件和应收账款。

2. 要密切注意的7个其他陷阱：

a) 投资收益：投资收益是暂时的，不是持续收入。

b) 养老金缺陷：

c) 养老金补充：

d) 化为乌有的现金流：P111，没看懂。

e) 存货过多

f) 会计政策的变更：折旧费、坏账准备、费用记录方式。

g) 费用资本化。

 

投资者以低于资产价值的价格买入股票，取得收益的多或少取决于这些股票的财务表现。投机者购买股票是因为他们相信它将升值，他们总认为还有其他投资者愿意在某一点上要为之支付更多的钱。投资者收到的回报基于他们大量准确的分析。反之，投机者能否有收益取决于是否有其他容易受骗上当的人。

 

估值

对估值要吹毛求疵，因为它要从很多角度观察和判断众多股票的运行，要有严格的估值标准。使用多种估值方法，不要使用某一个单一的指标。这些指标包括：PS，PB,PE,PEG,

1. PE：对越稳定的公司越有用，对前景明朗的公司比对前景不明朗的年轻公司更有作用。当研究PE时，考虑下面问题：

a) 这家公司最近出售业务或资产了吗？

b) 公司最近发生了一大笔非经常性费用吗？

c) 这家公司更有周期性吗？

d) 这家公司把产生现金流的资产资本化还是费用化？

2. PS：市销率有一个很大的瑕疵，销售收入的价值可能很大，也可能很小，这取决于公司的盈利能力。

3. PB：当市场受制于拥有工厂、土地、铁路和存货的资本密集型公司的时候，这个还是可以用。但对于服务性行业，这个没有任何意义。另一项需要注意的是商誉。

4. PEG：Price-to-earnings growth。高速成长也往往意味着高风险。不要为预期可能但还没有实现的增长率多付费。

该书使用了DCF模型。没太看明白，在看别的书的时候再学习吧。

投资的首要原则是不要亏钱，一旦损失，你就很难挽回。你可能会因此而失去一些机会，但你还有很多的机会。稳健增长比高风险高利润要重要。

当你投资的时候，要有一个安全边际。股票投资者要么太乐观，要么太悲观。

对公司进行10分钟测试的一些问题：

1. 公司的财报是否定期公布？小市值公司和柜台交易的公司首先要排除在外。→不要买创业板的股票。

2. 公司一只不断地赚取营业利润吗？

3. 公司能从经营性活动中持续不断地产生现金流吗？

4. ROE能保持在10%以上，并且有合理的财务杠杆吗？

5. 盈利增长是协调一致还是飘忽不定？

6. 资产负债表有多清白？

7. 这家公司产生自由现金流吗？（对于一个产生负的现金流的公司，如果它把这些现金投资在未来更赚钱的项目上可能是好事。）

8. 发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗？（如果是，这不是一个好现象）

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]]> http://www.tangrenke.com/2010/01/25/the-five-rules-for-successful-stock-investment-reading-note-part-3/feed/ 0 生活可以如此复杂，财报亦是如此 http://www.tangrenke.com/2009/12/20/life_is_so_complex_annual_report_as_well/ http://www.tangrenke.com/2009/12/20/life_is_so_complex_annual_report_as_well/#comments Sun, 20 Dec 2009 03:24:00 +0000 Renke http://www.tangrenke.com/2009/12/20/%e7%94%9f%e6%b4%bb%e5%8f%af%e4%bb%a5%e5%a6%82%e6%ad%a4%e5%a4%8d%e6%9d%82%ef%bc%8c%e8%b4%a2%e6%8a%a5%e4%ba%a6%e6%98%af%e5%a6%82%e6%ad%a4/ 在看《年报掘金》，和前两天看的《明明白白看年报》，《财报就像一本故事书》相比，这本书面向的群体应该会更窄。 那两本书是典型的大路书，明白易懂，但很多东西也就没法讲得很深入。

期间看到的一段话，很是感慨。

记者：“您最关心年报中的哪些方面？”

沃伦·巴菲特：“学生总是问我这个问题，但是所有的年报都不同，如果你要找一个男人的话，什么样的吸引你，是有体育才能的，还是帅的，还是聪明的？所以看企业也有不同的方法，一个企业到另外一个企业，我看的是不同的东西。根本性的来说，我是看企业价值。”

世界是如此之复杂，任何将其抽象的方式来理解，都与现实存在着偏差。用指标去衡量世界，然后根据指标而非真实的世界做出判断。这种对指标的追逐，使得我们迷失了目标，忘记了指标并不能够代表真实的世界。而当人们都在追逐指标的时候, 被评估者也就在迎合指标.

在给企业做管理咨询的时候,我们会用到一些分析工具,在但使用这些工具之外,我们总是在不断地问,企业需要的是什么？怎么样可以帮助他们更好地实现价值？ 对结果的负责，是我们孜孜以求追求的目标。我们的任何过程，都是在为着最终目标的实现，而不是中间过程的评估。

我们为了理解这个世界而设计出来一些模型和工具，但不要把这些模型和工具等同于世界本身。在使用模型和工具的时候，要时时问自己，真实的世界是什么样的？

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财务的很多数据，一定要和企业的实际经营管理相结合。

不同行业的企业之间的很多财务数据都没有可比性。比如流动比率，不同行业的流动比率存在很大差异。制造类公司的最佳流动比率在2。流动比率高，说明公司偿债能力强。

但一个公司的流动比率低，也有可能恰恰是因为其经营能力强。有很强的议价能力，能够做到“快快收钱，慢慢付钱”。所以可以保持很低的流动比率。

PS，又发现一本书《数字的谎言：华尔街的会计欺诈》，好像是这一类的书，哪天买来看看。

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